2025年A股年报披露收官，本篇文章聚焦销售毛利率、总资产报酬率两大核心盈利硬核指标，拆解上市公司经营成色与赚钱实力。
据证券时报·数据宝统计，剔除金融行业（银行及非银金融），申万一级行业中，美容护理、食品饮料明显领先于其他行业，销售毛利率超过45%，传媒、医药生物行业紧随其后，分别为32.45%、32.42%。钢铁、交通运输行业销售毛利率最低，均不足10%。
与2024年对比来看，除综合行业外，钢铁行业销售毛利率显著增长，由2024年的4.82%增长至2025年的7.26%，增加2.44个百分点，行业盈利能力改善主要由于钢铁行业原材料成本大幅下行、钢材出口量创新高、头部企业转向高附加值品种等原因。据中国钢铁协会数据，2025年，我国出口钢材1.19亿吨，同比增长7.5%，出口量创新高。
销售毛利率排行榜：
医药生物+计算机两大行业霸榜
从个股来看，销售毛利率排名前50的个股中以医药生物和计算机行业个股居多，分别有27只、13只，占50强的八成。
排名前三的为海创药业-U（688302）、首药控股-U、艾力斯，3股均属于医药生物行业中的创新药概念，2025年销售毛利率分别为98.62%、96.93% 、96.83% 。
巨额资金与长周期技术积累，共同构筑了创新药研发的极高准入壁垒。一旦获批上市，专利保护期内的独家销售地位赋予了药企强大的溢价定价权，这也是创新药企业能维持较高毛利率的原因。
近期，国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，提出优化创新药等新上市药品首发价格机制，对创新程度高、临床价值大的高水平创新药，支持在上市初期制定与高投入、高风险相符的价格，在一定时期内保持价格相对稳定。对改良新药等，鼓励引导制定与患者获益相匹配的价格。
兴业证券研报认为，该文件的发布，有助于推动创新药上市后的商业化进程，利好创新程度高、临床价值大的高水平创新药，进而引导产业高质量发展。
排名第四、第五的为达梦数据、中望软件，2股均属于计算机行业，2025年销售毛利率分别为96.12% 、95.97%。
计算机行业则受益于人工智能产业的高速发展，达梦数据、中望软件两只销售毛利率超过95%的个股分别主营AI数据库、AI+CAx（CAD、CAE、CAM等工业软件）产品。日前，工信部在新闻发布会上表示，下一步在人工智能赋能信息服务业方面，开展“人工智能+软件”专项行动，加快智能编程研发应用，培育模型即服务、智能体等相关新业态。政策支持下，计算机行业整体受益于AI与国产替代。
总资产报酬率排行榜：
光模块三大龙头位列前十
总资产报酬率是企业运用权益资本和债务资本的总体获利能力，也是评价企业资产运营效益的重要指标。据数据宝统计，A股上市公司总资产报酬率超过10%的有574家，超20%的上市公司共59家。
剔除ST股来看，50强榜单中，医药生物、食品饮料两个行业的个股上榜较多，分别有8股、7股。值得注意的是，光通信板块三巨头新易盛、天孚通信、中际旭创均位列榜单前十名。
新易盛总资产报酬率居于首位，公司2023年—2025年的总资产报酬率分别为11.62%、33.81%、56.56%，整体实现跨越式增长。新易盛2025年年报显示，实现归母净利润95.32亿元，同比大增235.89%，公司在调研活动中表示，从目前情况来看，公司对今年市场需求和订单情况持乐观态度。预计2026年二季度至四季度订单交付和产能扩产将保持持续增长趋势。
未来光模块市场仍将保持高景气度，根据LightCounting预测，2025年—2030年全球光模块市场的复合增长率为22%，其中，主要应用于人工智能算力集群、云数据中心的以太网光模块对应复合增长率为24%。
总资产报酬率居前的个股中，连续三年保持在30%以上的仅有4股，包括三瑞智能、锦波生物、贵州茅台、特宝生物。三瑞智能年报显示，公司已成为民用无人机电动动力系统行业内规模领先、最具行业竞争力的企业之一，随着公司产能和经营规模扩大，公司无人机电动动力系统产品收入由2022年的3.09亿元增长至2025年的9.27亿元，年复合增长率为44.27%。
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